納斯達克 100 指數從2022年1月低位 13750 點左右反彈至2月9日約 15,000 點左右。期間在通脹和利率預期方面都沒有太大好轉。所以我決定對沖我投資組合的科技股。我的對沖策略未必能抵銷組合所有損失，但可在跌市時獲利。在二月十日美國公佈1月份通脹數據之前，當納斯達克 100 指數期貨價格為 15030 時，我以327.5點買入了行使價為 15100 且到期日為 2 月 28 日的 NQ 認沽期權。這張合約的名義價值為 15,100 點 x 20 美元 = 302,000 美元，適合對沖若干規模的科技股。為了降低這個對沖策略的成本，在買入 15100 認沽期權後，我賣出了1張 NQ 期權，其到期日相同，但行使價較低，為 14,400 點，價格為 123 點。為了減少風險該交易是在第一單交易完成之後才進行。此策略的成本為 327.5 點 – 123 點 = 204.5 點 x 20 美元 = 4,090 美元。如果納斯達克 100 指數在 2 月 28 日跌至 14400 點，我可獲得 (700 – 204.5) x 20 美元 = 9,910 美元的收益，此乃策略的最大收益。該策略的打和點為 15100 點 – 204.5 點 = 14895.5 點。
此策略有3個好處：
1）策略不涉及出售我投資組合中的股票，因此我可繼續參與任何升幅。
2）以1套組合（即1買1賣）計算，最大策略損失為 4,090 美元，佔 302,000 美元股票貨值的 1.35%。
3）納指回調的情況下最高回報為9,910美元，是策略成本的2倍以上。
策略壞處
1）對沖策略於 2022 年 2 月 28 日完結。
2）不能對沖個別股票的非系統性風險。
3）如果納指100跌破 14400 點，我可獲得該策略的最大收益，但如果市場進一步下跌，則放棄任何進一步的收益。
重要注意事項
1) 靜投入的期權金（4,090 美元）我已視為對沖成本，有機會全部損失，因此我將對沖規模保持在投資組合的合適水平，如上述計算，組合的1－2%。若納指不跌反升投資組合有機會賺回成本。
2) 我的交易以正確的順序開倉【先買後賣】以將風險降低。買和賣的期權數量是一樣，即 1 對 1。
3) 納斯達克 100 期貨期權與恆生指數期權不同，我在 2 月 28 日或之前會為所有期權平倉，以避免交收期權背後的期貨合約。期權變期貨風險會大增！
