週末有消息稱，俄羅斯和烏克蘭即將達成一項可能結束當前衝突的外交協議。 鑑於油價疲軟、10 年期國債收益率走高以及金融股表現優異，市場對達成協議的可能性的評估似乎遠高於過去。 若衝突解除，市場將立即將注意力轉移到今天和明天的聯邦公開市場委員會會議上。 隨著緊縮週期的開始，我們將在這裡探討可能比整體市場表現更好或較差的行業。
回看過去三次啟動加息的經驗 (2004 年 6 月； 2015 年 12 月和 2016 年 12 月)，股息較高的股票和受惠於強勁經濟的股票表現優異，其中包括 VZ、HON 和 WMT 等。另一方面，科技板塊表現較差。金融股表現也不佳，主要是因為首次加息前已大幅上漲。然而，由於對經濟的擔憂，這一次加息前金融股表現不佳。由於通脹居高不下，消費者信心下降，美聯儲因政策失誤而過於激進地收緊政策並導緻美國經濟陷入衰退的風險並非微不足道，但仍不是筆者的基本預期。高盛最近估計，明年美國經濟衰退的可能性在 20% 到 35% 之間，但這預測是基於較現在高的油價。如果美國經濟能夠避免衰退，那麼金融股仍然是解決俄烏衝突的最大受益者之一。這板塊中筆者較看好 JPM、MS、WFC 和 KRE。
即使俄烏衝突得到解決，已經對俄羅斯實施的製裁很可能會繼續存在。 因此，我們很可能會繼續看到俄羅斯出口的材料短缺，例如金屬、農產品和化肥。 因此，雖然當前衝突的結束可能會導致 PICK 和 VEGI 等 ETF 短期下跌，但這應該被視為買入機會。
至於加大對科技股投資的時機可能有待我們看到通脹已經見頂的數據，並且美聯儲開始暗示緊縮週期將會結束之時。 在短期內，對盈利能力的關注將繼續存在，這將有利於巨型科技公司多於沒有明確達致盈利途徑, 而是要以市銷率 (Price-to-sales) 計算價值的股票。