昨天美股在早盤交易下跌，主要是受中國疫情消息可能引致全球經濟增長減速和供應鏈問題惡化的影響。今年表現特別好的板塊，如能源、農業、材料和國防等板塊早段暴跌，而近期遭受重創的科技股跑贏了大市。值得指出的是，今年表現慘淡的ARKK收漲3.9%，而這基金持有的股票有很多是對沖基金今年會選擇拋空的股份。昨天的行業表現對比有跡象顯示這些基金正在意圖通過賣出贏錢股票並平掉科技空倉來減少整體風險敞口。這種降低風險的部署亦未必受基本因素帶動。筆者認為能源、農業和材料價格仍然會因供應問題保持在較高水平。事實上，來自歐洲媒體的最新消息表明，普京已經對尋找外交解決方案結束與烏克蘭戰爭失去了興趣，而據英國《金融時報》報導，普京似乎已經重新設定了盡可能佔領烏克蘭領土的意圖。烏克蘭亦表示，當敵對的俄羅斯軍隊留在烏克蘭時，就不可能有和平。因此，俄烏衝突沒有緩和跡象。儘管油價昨天一度下跌近 7%，但收盤亦遠離盤中低點。正如筆者作晚在聊天室所提，DVN 在 54 美元； HAL 在 34 美元 和 MOS 在 60 美元的水平附近都是好的買入機會。在農業和材料方面，我也喜歡 DE 在 375 美元和 PICK 在 44 美元。
鑑於昨天開市氣氛已相當負面以及 VIX 指數亦從昨天高點 31.6 跌至 27 收市，主要指數可能還有少量上升空間。然而，對市場的真正考驗將是本週一些備受矚目的大型科企財報，包括今晚收市後發布的 GOOGL 和 MSFT；明天的 FB；以及週四的 AAPL、INTC 和 AMZN。筆者對本週早段公佈的業績較為正面，而對本周後期發布的業績會有較多保留。GOOGL 一流的緊密連系網絡服務和搜尋領域的主導地位意味著它可以更好地抵禦在企業廣告開支縮減方面的逆風。 MSFT 則擁有可觀的經常性收入，預計將受益於 Office 365 的價格上調和 Azure 雲業務的季度環比增長。 AAPL 和 INTC 方面就較容易受到供應鏈問題、宏觀經濟因素如高通脹，消費力減弱以及因往年因 COVID 而引致的科技消費被提早「預支」的元素影響。AMZN 也可能會看到美國勞動力成本上升的影響。如果這些財報或報後言論或盈利指引令市場失望，預計納指將重拾弱勢，特別是如這兩天納指 100 能升至 13,800 至 14,000 點阻力水平的話。
著名摩根士丹利股票策略師 Michael Wilson 在今次調整浪前看淡並建議投資者應持有較多保守板塊。昨天受訪問時他仍然看淡，說標普 500 指數的調整目標為 3800 至 3900 點附近，這將比今年年頭的歷史高點下跌約 20%。似乎貨幣緊縮的擔憂將持續一段時間，利用反彈適量減持或用筆者以往文章描述的期權策略（如看跌跨價期權）進行一些對沖可能是合適的。
｛筆者是證監會持牌人，並持有 HAL，DVN，MSFT，GOOGL，AMZN，PICK 等股票）