美國市場昨晚收盤強勁，標準普爾 500 指數上漲 2.02%，納斯達克指數上漲 2.76%。 上漲板基礎廣泛，標普 11 個行業板塊中有 10 個板塊走高，科技、材料、非必需消費品和金融板塊領漲。 有顯著表現的股票包括 AMD (+8.7%)； GRBK (5.5%); MU（5.7%）；KLAC （6.3%）；和 C (7.56%)。 指數盤中曾經回落，但總體而言，市場走勢頗具建設性，收盤價接近日內高點。 基於下述原因，筆者對短期反彈保持謹慎樂觀。
俄烏衝突並未結束，通脹依然居高不下，美聯儲仍在收緊貨幣政策。 那麼最近發生了什麼變化來支持反彈呢？ 其中改變了的一件事是投資者的部署定位，這也是筆者對短期前景更加樂觀的主要原因。華爾街的「痛苦交易」是指市場傾向走向令到大多數市場參與者造成最大傷害的方向。 短期內，基於市場極端負面情緒和科技股的大規模清倉，痛苦交易很可能會是走高。
昨天發布了最新的“美國銀行基金經理調查”，結果顯示：
1）基金經理們的現金水平達至 9／11 後最高
2）對增長的樂觀情緒創歷史新低
3）管理基金的持股票比例達致 2020 （新冠疫情）年後最低
這意味著即使是專業的基金經理也對市場前景極為悲觀，並已將其投資組合定位為進一步部署迎接持續弱勢。 過去，這種悲觀情緒往往是市況好轉的前奏。
另一個市場部署定位發生變化的跡像是，專注於科技投資的知名對沖基金老虎基金，因表現不佳導致需應付贖回請求已大量出售科技股。 截至 3 月，該基金管理著 266 億美元，低於 2021 年底的 460 億美元，加上科技股在 4 月暴跌，自 3 月以來的損失很可能是更大。 老虎基金只是一隻基金，也肯定不是唯一一家面臨投資者贖回而被逼在不利價位減持科技股的基金。
市場參與者經常尋找解釋市場走勢的原因，但有時市場可能沒有明顯的推動消息，而只被推往最“痛苦”的方向。 由於投資者處於防禦性持倉定位，大型對沖基金以較低的價格清倉，短期內的痛苦交易可能會是向上。 從現在開始到5月27日，美國沒有重大經濟數據出爐，鮑威爾昨晚的最新言論對市場影響亦相當中性。 這些因素至少意味美國市場在短期內處於相對平靜或筆者認為偏好的時期。
（筆者是證監會持牌人，並持有 AMD，MU 股票）