在各種市場情緒指標達致極度悲觀水平下，美市終於出現了似樣的反彈。標準普爾 500 指數和納斯達克 100 指數已從前週五前的低點反彈了約 9% 和 11%。個別股票於 NVDA 由低位升幅已超過20%。除了市場超賣外，支持這個反彈的因素有美經濟減速的跡象，長短債息率（2年，10年）下降，通脹見頂的猜測 （PCE 數據）導致加息預期降溫等。
雖然反彈可能已扭轉近期單邊跌市，但筆者認為近期升幅只可當短期反彈，未來指數很可能只會在區間上落，標指 在 3800～4300 之間和納指在 11300～12800 之間。越接近該範圍的高端，筆者就越傾向於利用反彈來減磅，對沖或／和換馬提高組合質素。這是基於短期大市還受制於以下不確定性：
• 美聯儲尚未“確認”市場對政策收緊力度減弱的預期，只有一位美聯儲理事表示支持在 9 月暫緩加息。 回顧歷史，2018年扭轉市場跌勢的是鮑威爾發出明確的政策轉向信號。
• 股市大幅上漲和金融環境 (financial conditions) 轉向寬鬆並不是美聯儲希望見到的，因為這將破壞過去多月緊縮政策的「成果」。 還有，近期反彈背後的原因之一是短期和長期利率下降。 但股市反彈越多，市場利率就越會傾向走高。 今天，我們已經看到 2 年期和 10 年期國債收益率上升，利率進一步上升將會構成升市阻力。
• 今年到目前為止，標指的下跌是由於市盈率收縮而不是盈利預期下跌。 如果未來盈利預測遭調低（正如我們從沃爾瑪、塔吉特等公司看到的那樣），我們可能會看到市場再次走弱。
• 中國總有可能再次採取新一輪的疫情防控措施，造成更多的供應鏈問題。
總括，市場不確定因素還多，錯過了上星期入市的投資者還是等待下次機會低吸。