由於通脹數據低於預期，美國市場週三走高，CPI 同比上漲 8.5%，預期為 9.1%，核心 CPI 同比上漲 5.9%，預期為 6.1%。 標準普爾 500 指數收盤上漲 2.13%，納斯達克指數收盤上漲 2.89%。 標準普爾 500 指數所有 11 個行業板塊均收高，其中非必需消費品、通信服務、資訊科技、材料和金融板塊均收高超過 2.7%。 WTI 油價最初走弱，但收盤上漲 1.6%。 10 年期國債收益率在 CPI 低於預期後最初下跌，但隨後整天逆轉跌勢，並收於 CPI 公佈前水平附近。 兩年期票據收益率昨天下跌了 5 個基點至 3.21%，但收盤時遠高於 CPI 剛公佈後 3.08% 的低點。
到目前為止，市場未有逆轉跡象，市寬良好，主要指數亦保持在 21 天 exponential moving average （EMA）平均線和 50 簡單移動平均線之上。隨著每周期權明天結算，週末前可能保持夾倉，因為很多市場參與者可能未有預料反彈如此強勁，部署不當而措手不及。 然而，有許多跡象表明投資者還需保持警惕或謹慎部署。
首先，讓我們回顧一下 7 月 13 日 6 月 CPI 發布後的事件，當時數據震撼並引發初步拋售。 納斯達克指數開盤於當日低點11000附近，此後一直處於上升趨勢，昨天指數收於12850。此次反彈的原因可說是，儘管 6 月份通脹率很高，但市場預期 7 月份數據有很大機會回落。 現在謠言變成了事實，市場亦已經上漲了16.8%（納指）。通脹可能已經見頂，但 8.5% 仍遠高於美聯儲 2% 的目標。 有趣的是，亞特蘭特聯邦儲備銀行的 「粘性價格 CPI」（“Sticky-Price CPI”）(www.atlantafed.org/research/inflationproject/stickyprice)， 用作衡量一籃子價格變化相對較慢的項目， 按年漲幅由 6 月的 5.6% 加快到 7 月的 5.8%。即使 7 月標誌著通脹下降的第一個月，美聯儲還需要在未來幾個月繼續看到這種情況才可暫緩收緊貨幣政策。
其次，自滿情緒開始回歸市場，華爾街的「恐懼指標」 VIX 昨天收於 19.74，距離 4 月初的低點 18.57 和 1 月初的低點 16.43 不遠，今年這兩個指標低點都出現於重大調整之前。低 VIX 無法預測市場調整的時間，但卻是一個很好的情緒指標。
其他擔憂與美國債券市場有關。 自 6 月中旬以來，隨著 10 年期國債收益率因預期通脹已見頂而下跌，股市亦出現反彈。 不過，近期主要股票指數與10年期國債收益率開始脫鉤，股市延續上升趨勢，但10 年期國債收益率面臨突破下跌趨勢的風險。回想一下，今年債券收益率上漲曾打破了多次科技股的漲勢。 因此，如果十年期國債收益率開始反轉走高，這將給市場帶來不利影響，尤其是高增長型股票。 此外，債券市場還須應對從 9 月起倍增至每月 950 億美元的量化緊縮步伐。 市場一直關注加息幅度，並在很大程度上忽略了量化緊縮的潛在無形影響。
最後，不要忘記，在周三 CPI 發布之前，企業新聞並不理想。 NVDA 和 MU 都對收益發出警告，季績後企業對第三季度的前景亦普遍持謹慎態度。盈利令市場失望是美國股票策略師邁克爾威爾遜看淡美國市場的原因之一。
總體而言，市場可能已充分反映利好消息，未來可能會出現更好的入市水平。 板塊方面，早前看好的金融板塊昨天開始有突破跡象（例如 BAC、KRE、JPM 等）。能源和農業也可待調整吸納。對於估值較高的增長型科技股，累積巨大升幅後需要更加謹慎。