鍾豐年

PARA 是一家媒體控股公司，投資並經營多元化的品牌娛樂業務。公司的業務包括電影娛樂、串流媒體、電視台、即場活動和消費產品。公司擁有極具價值的派拉蒙影業 (Paramount Pictures) 品牌和影片庫，以及包括 CBS、Comedy Central、MTV 和 Nickelodeon 在內的多個廣播和有線電視網絡。 第一季度，公司旗下 Paramount+ 用戶增加了 680 萬，全球串流媒體用戶群達到 6200 萬。 派拉蒙影業今年開局成績不錯，本季度票房大賣。影片包括Scream, Jackass Forever, The Lost City, Sonic The Hedgehog 2, and Top Gun: Maverick。 股票的市盈率僅為 9.3 倍，EV/EBITDA 為 8 倍，而 NFLX 的市盈率為 16.3 倍，EV/EBITDA 比率為 13.4 倍。 買入價：US$24.50; 目標價：US$32; 止蝕價：US$22。 發佈日前收市價：US$25.09; 同日標準普爾 500 指數值：3818.8（筆者是證監會持牌人，並沒持有 PARA 股票）

摩根大通的首席執行官 Jamie Dimon在五月表明，JPM 淨利息收入今年超越預期。 迄今為止，美國的信用卡和抵押貸款的拖欠情況還在低水平。 今年由於對衰退的擔憂，金融股受到打擊。然而，上週的美國非農就業數據以及職位空缺和勞動力流動調查 (JOLTS) 數據意味美國經濟衰退可能屬於溫和類別。在這種情況下，摩根大通應會有好表現。 摩根大通未來 12 個月的市盈率為 9.4x，5 年和 10 年的平均市盈率為 12.5 和 11.4 倍。 新冠疫情前摩根大通每股盈利 10.72 美元，今年市場預計公司每股盈利為 11.28 美元。 COVID 之前的股價約為 140 美元，所以很多壞消息已反映在股價上。 買入價：US$112; 目標價：US$140; 止蝕價：US$100。 發佈日前收市價：US$112.86; 同日標準普爾 500 指數值：3854.43（筆者是證監會持牌人，並持有 JPM 股票）

邦吉公司 (BG) 是全球領先的油籽和穀物加工商以及包裝植物油的銷售商。 公司也是小麥粉的生產商和銷售商。 在 2021 年 9 月，BG 與雪佛龍 (CVX) 成立合資企業，以擴大其在可再生燃料和低碳原料方面的業務。 農產品價格與能源成本高度相關，由於供需動態，能源價格可能會保持在高位。 農業供需也很大機會保持緊張。 經過最近的調整，大豆價格仍比 2021 年年底的水平高出 20% 以上。 全球糧食短缺和糧價上漲屬於長期趨勢，受經濟衰退影響的機會不大。 第一季度，BG 的非 GAAP 每股收益為 4.26 美元（預期為 2.94 美元），好於預期。股票的現價為 2022 財年收益的 7 倍，而五年平均水平為 13.8 倍。 美國銀行最近將 BG股票從中性上調至買入，目標價為 135 美元。 該銀行看好 BG 而不是 Archer Daniels Midland (ADM)，因為前者的估值更具吸引力，並且更專注軟商品交易/銷售和大豆壓榨。 買入價：US$87; 目標價：US$115; 止蝕價：US$80。 發佈日前收市價：US$87.70; 同日標準普爾 500 指數值：3899.38（筆者是證監會持牌人，並沒持有 BG 股票）

通用汽車將在 2026 年前發布 17 款新電動汽車，其中包括一些備受喜愛的傳統引擎（ ICE） 型號，而 TSLA 尚未生產其 Cybertruck。 通過其在 “Cruise”中 80% 的股份，通用汽車在舊金山成為第一家也是唯一一家運營商業無人駕駛網約車服務的公司，這比另一家計劃經營自動駕駛汽車業務公司 TSLA 早兩年。 經濟轉弱可能導致汽車需求減少，但與許多其他汽車製造商一樣，供應鏈問題減少了新車供應並將需求往後移，有助減輕可能出現的需求下降影響。 通用汽車目前的企業價值 EV/預測收入為 0.93 倍，預測非公認會計原則P/E 為 4.5 倍，分別低於其 5 年平均值 1.08 倍和 8.35 倍。 該股的前收市價 32.66 美元，較 52 周高點 67.21 美元下跌了 51.4%，接近 52 週低點 30.33 美元。買入價：US$32.50; 目標價：US$43; 止蝕價：US$29。 發佈日前收市價：US$32.66; 同日標準普爾 500 指數值：3902.62（筆者是證監會持牌人，並持有 GM 股票）

串流媒體業務Disney+ 業務發展良好，公司持續開發國際市場，2022 年下半年亦有豐富內容推出，有助業務和市佔率持續增長。上一季度，DIS 增加了 790 萬 Disney+ 訂戶，好於預期。 DIS 在該季度結束時擁有 1.377 億 Disney+ 訂戶、4560 萬 Hulu 訂戶和 2230 萬 ESPN+ 訂戶。 公司的“公園與體驗”部門在截至 2022 年 3 月的季度中已經表現強勁，收入和營業利潤同比增長超過 100%。經濟衰退可能會減少消費者支出並最終減少旅行，但早前 DIS 美主題樂園經常考驗自我施加的人流限制，而且前往美國的國際遊客數量仍然很低，這兩點應有助於抵消經濟轉弱的影響。 股價是 2023 財年盈利預測的 17.2 倍，而五年平均水平為 40 倍。 上一季度，迪士尼產生了每股 0.38 美元的自由現金流，在上一季度為負數之後，自由現金流回到了正數區域。 該公司擁有有價值的品牌和其他無形資產，長線投資者可以考慮開始建立頭寸。 買入價：US$95; 目標價：US$128; 止蝕價：US$85。 發佈日前收市價：US$96.08; 同日標準普爾 500 指數值：3845.08（筆者是證監會持牌人，並持有 DIS 股票）

Marvell Technology （MRVL）以企業/數據中心為收入重點，相對同行，公司受消費市場疲弱的不利影響也較小。 Marvell 在第一季度的電話會議中強調，他們近 90% 的收入來自數據基礎設施項目，而不是消費者。 美光（MU）最近的評論表明，儘管 PC 和移動等領域的需求轉弱，但數據中心基礎設施的需求依然強勁。 今年估值已顯著下降，該股未來 12 個月的市盈率為 17.5，而 5 年平均水平為 30 倍。 油價下跌導致長期利率下降，有利於科技板塊估值提升。 買入價：US$42; 目標價：US$60; 止蝕價：US$37。 發佈日前收市價：US$42.98; 同日標準普爾 500 指數值：3831.39（筆者是證監會持牌人，並持有 MRVL 股票）

Halozyme Therapeutics (HALO) 是一家擁有 “ENHANZE” 藥物輸送技術知識產權的生物科技公司。 該技術允許許多種藥物從靜脈注射過渡到皮下注射。 施藥時間通常從數小時縮短到數分鐘，並且可以在家中而不是診所或醫院進行施藥。 Halozyme 將其技術授權給製藥公司，以合作開發將其 ENHANZE 藥物輸送技術與合作者專有的藥物結合。 HALO 已為幾乎所有最暢銷的靜脈給藥藥物建立了長期合同，通過特許權使用費、里程碑付款和 PH20（ENHANZE 技術背後的酶）的銷售提供了可觀的收入。 2022 年第一季度收入同比增長 32% 至 1.173 億美元，非美國通用會計準則每股收益為 0.47 美元，高於 2021 年第一季度的 0.37 美元。資產負債表上的淨現金為 7.861 億美元，高於一年前的 7.4 億美元。 在短期內，Halozyme 仍預計其 2022 年全年收入為 5.3 億美元至 5.6 億美元，比 2021 年增長 20%-26%。預計這收入增長將使營業利潤增加至 3.5 億美元至 3.8 億美元之間，按年增長 27%-38%。此外，Halozyme 預計其非美國通用會計準則每股收益為 2.05-2.20 美元之間。 買入價：US$44; 目標價：US$58; 止蝕價：US$36。 發佈日前收市價：US$44.48;

公司最近預測 2023 財年每股收益在 22.45 美元至 24.45 美元之間，高於市場當時預期的 22.40 美元。 FedEx 已完成期待已久的與 TNT Express 業務整合。 此舉有望擴大聯邦快遞在歐洲的業務。 隨著 FDX 將重點轉移到收入質量和盈利能力，估值有望提升。 公司的策略是通過專注於盈利潛力較高的業務部門和節省成本來實現這一目標。 股票目前市盈率為 10.2 倍，而五年平均市盈率為 14 倍。 買入價：US$220; 目標價：US$265; 止蝕價：US$190。 發佈日前收市價：US$226.71; 同日標準普爾 500 指數值：3785.38（筆者是證監會持牌人，並持有 FDX 股票）

“Business & Productivity” 業務（Office、LinkedIn）佔收入的 32%，並且是收取訂閱費，而對許多企業來說是不可缺少的，因此即使經濟出現溫和衰退此業務亦有一定的防守性。 根據 Gartner 的數據，Office 365 目前擁有 89% 的市場份額，而 Google Workspace只有 10%。 微軟的雲業務產品 Azure 將受益於雲服務長期增長趨勢，業務在過去 4 年中市場份額亦持續上升。 微軟有 600 億美元的股票回購計劃，相當於市值的 3%。 該公司還擁有 1046.9 億美元的現金，並在上一季度產生了 200 億美元的自由現金流。 買入價：US$255; 目標價：US$315; 止蝕價：US$230。 發佈日前收市價：US$260.26; 同日標準普爾 500 指數值：3818.83（筆者是證監會持牌人，並持有 MSFT 股票）

昨天，一位蘋果分析師郭明錤在 Tweeter 上表明，他的最新調查顯示，蘋果自家 iPhone 5G 調製解調器芯片的開發“可能已經失敗，因此高通將繼續保持iPhone 5G 芯片的獨家供應商”。這位分析師是因為曾對蘋果的供應鏈作出準確預測而聞名。 高通此前曾表示，預計將提供 2023 款 iPhone 所需的 20% 的調製解調器芯片。 但如果蘋果不能在內部開發芯片，那麼高通的供應份額將增加到 100%。 這一變化將推動未來收益。 雖然蘋果未來可能仍然能夠開發自己的調製解調器芯片，但高通目前正在將其業務從純粹手機轉向其他市場，如汽車和物聯網。 這些多元化業務擴展機會將有助抵消蘋果製造自家芯片的部分影響。 QCOM 目前的市盈率為 10 倍，而五年平均市盈率為 18 倍。 第一季度經營現金流為 27 億美元，年化經營現金流收益率為 5.4%。買入價：US$130; 目標價：US$170; 止蝕價：US$110。 發佈日前收市價：US$131.6; 同日標準普爾 500 指數值：3821.55 （筆者是證監會持牌人，並持有 QCOM 股票）