個股分析

VanEck 石油服務 ETF (OIH) 尋求追蹤 MVIS® 美國上市石油服務 25 指數 (MVOIHTR) 的價格和收益率表現，該指數旨在跟踪美國上市公司在上游石油服務（包括石油設備、石油服務或石油鑽探）中的整體表現。 OIH 的三大持股是 SLB (19.5%)、HAL (11.2%) 和 BKR (6.7%)。 以 WTI 基準衡量的油價已從俄羅斯入侵烏克蘭後 118 美元以上的高點回落至目前入侵前水平 88 美元左右。 石油期貨市場仍處於被稱為 backwardation 的狀態，即石油的現貨價格高於期貨市場遠期交易價格，這意味油市場供應仍然緊張。即使油價有所回落， 現油價仍提供極大誘因給油企增加投資以緩解石油市場供需緊張的局面。 早在 7 月份，石油服務公司第二季度的業績普遍好於預期。 SLB 第二季度的收入同比增長 20.2%，公司並將 2022 年的收入增長指導提高至 270 億美元 （按年 +17%）。 HAL 收入在第二季同比增長 37% 至 50.7 億美元，超出市場預期 3.6 億美元。 兩家公司都對未來對其服務的需求給予了積極評論。眾多石油公司已逐漸在全球範圍內增加投資，以穩定市場並減少市場對俄羅斯石油和天然氣的依賴。 買入價：US228; 目標價：US$280; 止蝕價：US$194。 發佈日前收市價：US$230.39; […]

巴西石油 (PBR) 是巴西國有的綜合性石油和天然氣公司，市值近 860 億美元。 早在 7 月 28 日，PBR 報告了公司有史以來最好的季度業績，第二季在 114 美元布倫特油價環境下，自由現金流為 128 億美元。 早前在第一季在布倫特原油平均每桶 100 美元時，自由現金流為 80 億美元。 PBR 的市值為 862 億美元，這意味著布倫特原油價格為 100 美元時公司的自由現金流年化收益率為 37%！公司最近宣布了 170 億美元的意外紅利，部分原因是政治壓力。 雖然未來股息可能會減少，但當股息收益率接近 20%時，即使減少 30% 派息，股息率仍達 14%。 近年來，巴西國家石油公司穩步降低了負債。 在 COVID-19 引發的石油價格崩盤之前的 2019 年，公司的淨債務為 870 億美元。 在最近一個季度，公司已將淨債務減少至 536 億美元，考慮到 1H22 的自由現金流為 200 億美元，債務水平是可控的。 巴西石油公司在 2022 第二季的總產量下降了 5% 至 2.65

Walgreens Boots Alliance (WBA) 在美國和歐洲經營包括 Boots 和 Walgreens 兩個品牌的大型零售藥房連鎖店。公司市值超過 350 億美元，在超過 9 個國家開展業務，擁有超過 315,000 名員工，並在美國、歐洲和拉丁美洲擁有 13,000 多家店鋪。 公司於 2022 年 6 月 30 日公佈了最新的季度業績。持續經營業務的銷售額下降 4%（按固定匯率計算為 －2.8%），調整後每股收益同比下降 30%，從 1.37 美元降至 0.96 美元，主要是由於 Covid-19 疫苗接種數量同比下降。每股收益超出了分析師當時的普遍預期約 0.03 美元。公司已連續八個季度超過分析師的盈利預期。 WBA 的第二季度業績只算合格，但該公司維持了其年度每股收益低個位數增長的全年指引。 該股今年迄今已下跌 23.5%，目前市盈率為 8 倍，而十年平均市盈率為 10 倍。該股的股息收益率是可觀的 4.8%。 從 2011 年到 2021 年，WBA的每股收益每年平均增長 7.2%。 這是由多種因素共同推動的，包括穩健的收入增長（720 億美元至 1320 億美元）、穩定的淨利潤率和流通股數量的減少。WBA 的優勢在於其龐大規模和網絡和營運在一個重要和抵禦經濟衰退能力高的行業。

Capri Holdings (CPRI) 是一家全球時尚集團。公司開發、製造和分銷全方位的時尚產品，包括服裝、配飾、手錶、珠寶、眼鏡。 Capri 擁有三個受歡迎和標誌性的品牌：Michael Kors、Versace 和 Jimmy Choo。 Michael Kors 約佔 CPRI 總銷售額的 60%，是公司產品組合中最重要的品牌。Versace 和 Jimmy Choo 分別佔 20% 和 12%。北美是公司最大的市場，約佔銷售額的 58%，其次是歐洲，佔銷售額的 27%，亞洲約佔銷售額的 15%。 CPRI 的優勢在於其強大的品牌資產組合。 儘管 2022 年第二季度面臨宏觀經濟挑戰，但公司在至 2022 年 6 月的季度業績在收入和盈利方面都超過了分析師的預期。第一季度總收入在報告基礎上增長 8.5%（達到 13.6 億美元，高於預期 9%）或按固定匯率計算增長 15.2%，反映出所有 3 個品牌的業績都好於預期（Michael Kors +5%/9 %；范思哲 +15%/+30%；Jimmy Choo +21/+30%；報告/固定匯率計算）。 除了中國市場受新冠疫情影響而錄得銷售下降外（下降 > 30%），公司在全球多個地區都獲得強勁增長。第二季營業利潤率為 18.5% 與去年同期相比有所下降，但比管理層的預期高出 200 個基點。

默克公司 (MRK) 是世界上最大的醫療保健公司之一。 默克生產處方藥、疫苗、生物療法和動物保健產品。 在 2022 年 7 月 28 日，默克公佈了截至 2022 年 6 月 30 日的第二季度業績。收入增長 28.1% 至 146 億美元，超過預期 7.5 億美元。經調整後盈利為 47 億美元，或每股 1.87 美元（比預期高 0.16 美元），大幅超越去年的 16 億美元或每股 0.61 美元。 當天默克公司還提供了 2022 年的最新展望。公司將調整後的每股盈利預期範圍縮小至 7.25 美元至 7.35 美元，而此前為每股 7.24 美元至 7.36 美元。 收入預計在 575 億美元至 585 億美元之間，高於之前的 569 億美元至 581 億美元之間。 默克的腫瘤學產品組合是業內最強大的產品組合之一，它將推動未來的增長。 其旗艦藥物

台積電是全球最大的晶片代工企業，在 2021 年佔據 1000 億美元產業的 57% 市場份額。三星電子以 9% 的份額遙遙落後，之後是聯電和 GlobalFoundries。 在 3-7nm 節點範圍內，只有台積電和三星兩家代工廠製造芯片，前者的市場份額以收入計算超過 90%。 低節點芯片具有更高的平均銷售價格 (ASP)，TSM 將在 2023 年開始全面生產其 3 納米節點芯片，有助推動未來收入增長。 早在 7 月中旬，公司報告了強勁的第二季度業績，每股盈利為 1.55 美元，超出市場預期 0.05 美元，收入為 181.6 億美元（同比增長 36.6%），超出市場預期 5.8 億美元。 59.1%的毛利率也比第一季度的水平有所提高。 對於本季度，公司預計收入將環比增長 11.2% 至大約 198 至 206 億美元。 對半導體股票的大部分擔憂都圍繞在智能手機和個人電腦等消費市場的疲弱上。 然而，台積電對其前景仍然充滿信心。 公司的高性能計算業務（包括CPU、GPU、FPGA、服務器處理器、加速器和5G、人工智能和數據中心的高速網絡芯片）在第二季持續快速增長，目前已佔收入的43%，超越了公司的智能手機業務成為公司最重要的細分市場。 TSM 的汽車芯片部門（佔收入的 5%）在第二季也錄得強勁增長。 7 月中旬，公司首席執行官重申了公司對未來幾年以美元計算的長期收入的複合年增長率在 15-20% 之間的預測。 TSM 目前的估值吸引，股票的市盈率僅為 13.7 倍，而五年平均市盈率為

總部位於德克薩斯州的 Cheniere Energy (LNG）是美國最大和全球第二大的液化天然氣生產商，擁有年總生產能力約4500萬噸。 LNG 的液化天然氣運往世界各地。 由於歐洲的天然氣價格大約是北美的 5 至 6 倍甚至更高，LNG 能夠通過向更昂貴的全球市場出售相對便宜的美國天然氣來賺取利潤。 隨著冬季臨近和戰爭持續，歐洲的天然氣供求失衡很可能會惡化。 基於兩個原因，全球對天然氣的需求可能會長期保持增長。 首先，歐洲正在增加依賴液化天然氣，因為俄羅斯在入侵烏克蘭後已成為一個不可靠的合作夥伴，而且俄羅斯可能將其通往歐洲的天然氣管道武器化，以對抗為削弱俄羅斯的戰爭能力而實施的一系列制裁措施。除此之外，由於對於希望減少使用煤炭的國家來說，天然氣是一種更潔淨的能源替代品。 LNG 的策略是滿足對液化天然氣日益增長的需求。 該公司已在其位於德克薩斯州科珀斯克里斯蒂的工廠擴建爭產，這將使2025年後公司的每年液化天然氣產量增加 1000 萬噸。 這個項目的好處是，LNG 已經簽訂了這次擴建的全部輸出的銷售合同。 該股票的 EV/EBITDA 倍數為 7.6 倍，而五年平均值為 14.2 倍。 公司將於今天（2022 年 8 月 4 日）開市前公佈第二季度業績。到時將可進一步了解公司的盈利近況。 買入價：US140; 目標價：US$170; 止蝕價：US$120。 發佈日前收市價：US$145.52; 同日標準普爾 500 指數值：4155.17 更多資訊可瀏覽我的「華爾街導航」網址 wallstreetnav.com （筆者是證監會持牌人，並沒持有 LNG 股票）

安森美半導體公司 (ON) 為快速增長的汽車和工業領域提供基於碳化矽 (SiC) 的產品。 SiC 是一種用於生產傳統上以矽為主的半導體的材料，包括用於逆變器的材料，逆變器是電動汽車的關鍵部件。 與基於矽的逆變器相比，基於 SiC 的逆變器更小、更輕且更高效，有助使用 SiC 逆變器的電動車提高行程、縮短充電時間和享有更低的製造成本等優勢。 2018 年，特斯拉成為第一家使用 SiC 逆變器的公司。 這使得特斯拉電動車可以在 30 分鐘內將電量從 0% 充電到 80%。在 2021年，蔚來汽車（NIO）也承認了SiC的核心優勢，亦宣布公司將轉向基於SiC的驅動系統。 除電動汽車外，SiC 還用於其他產品，如彈道裝甲、衛星、LED 照明、電信和低功耗設備。 ON 在 8月1日公佈的第二季度收益好於預期，收入同比增長25.1%至20.9億美元，每股收益為1.34美元，高於預期0.08美元。 該股未來 12 個月的市盈率為 13.2 倍，而五年平均市盈率為 18.1 倍。 買入價：US63.50; 目標價：US$74; 止蝕價：US$55。 發佈日前收市價：US$65.59; 同日標準普爾 500 指數值：4091.19 更多資訊可瀏覽我的「華爾街導航」網址 wallstreetnav.com （筆者是證監會持牌人，並沒持有 ON股票）

阿徹丹尼爾斯米德蘭公司 (ADM) 是一間大型多元化農業公司。公司近80%的收入來自「農業服務和油籽」，涉及農產品（如大豆、棉籽、葵花籽、油菜籽、油菜籽等）的銷售、運輸和加工以及相關的貿易融資。 公司的產品用於食品、飼料、能源（包括可再生能源）和工業原料。 預計農產品供需緊張的環境將在中短期持續存在。 影響農產品供應的因素包括俄羅斯和烏克蘭（兩國都是小麥和玉米的主要生產國）之間的衝突以及對俄羅斯的製裁。 預計食品需求將保持強勁。 由於對經濟衰退的擔憂，小麥價格在 5 月初開始大幅下跌但近期開始企穩。 隨著美聯儲采取更加依賴經濟數據的貨幣政策，嚴重經濟衰退的擔憂近期有所緩解。 股票的市盈率為 11.8 倍，而五年平均市盈率為 14.2 倍。 買入價：US78; 目標價：US$94; 止蝕價：US$70。 發佈日前收市價：US$79.35; 同日標準普爾 500 指數值：4072.43 更多資訊可瀏覽我的「華爾街導航」網址 wallstreetnav.com （筆者是證監會持牌人，並沒持有 ADM股票）

在美聯儲決定將利率提高 75 個基點後，美國股市大幅上漲。 鮑威爾對美國經濟的積極評論以及可被解讀為鴿派的言論也有助股市上漲。 標準普爾 500 指數上漲 2.62%，納斯達克指數上漲 4.06%。 資訊科技（MSFT +6.7%，NVDA +7.6%）、通信（GOOGL +7.7%）、非必需消費品（AMZN +5.4%、TSLA +6.2%、CMG +14.7%）和能源是表現最好的行業。 紐約證交所的上升／下跌股份比例為 5 比 1，而納斯達克市場的上升／下跌股份比例為接近 3 比 1。 市場將鮑威爾的評論解讀為鴿派，但他只是表示經濟可能放緩到不需要再次大幅加息的可能性，但幅度還需在每次會議上做出決定。這意味美聯儲在達到「中性」息口水平後將更多依賴數據，而不是採取機械式的收緊政策。最能反映美聯儲政策的兩年期國債收益率週三尾盤從會議前的 3.06% 的高位跌至 2.98%。在聯邦基金期貨市場，交易員押注美聯儲將在 12 月前加息至 3.26%，低於會議前的 3.38%（現值是2.25～2.5%）。 股市方面，美聯儲宣會議結束後，今年看法準確的摩根士丹利首席美國股票策略師邁克威爾遜 （Mike Wilson）仍然建議投資者現在不要買股票，並預計未來股市會進一步下跌。 他主要擔心經濟下滑將影響企業盈利和美聯儲過度收緊貨幣政策的風險。威爾遜預計標準普爾 500 指數將首先跌破 6 月低點 3636 點，並在年底收於 3900 點，比昨天的收盤價低約 3%。 筆者早前對標準普爾 500 指數的預期區間為 3850 至 4050，而現在正逐漸接近區間的上限。6 月的悲觀情緒已讓位於對通脹見頂的樂觀情緒。但其實在6 月低位時，通脹見頂的跡象以逐漸浮現，只是市場聚焦在經濟硬著陸風險。現在，通脹已經見頂的普遍預期需要數據來證實。還有，儘管美聯儲的量化緊縮政策起步非常緩慢（現在聯儲局負債表只下降了 160 億美元） ，但預計未來幾個月將加快，到